Dealer Positioning — Gamma, Vanna, Charm
Dealer-Positioning aus der Options-Chain · net-GEX, Zero-Gamma-Flip, Call/Put-Walls, Vanna & Charm, Skew.
| Ticker | Spot | Regime | GEX Mrd/1% | Vanna* Mio/pt |
Charm Mio/Tag | Zero‑γ | Call‑W | Put‑W | Pin abs‑γ | Skew |
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Exposure by Strike / by Term
Charm = Delta-Drift über Zeit → mechanischer Hedging-Flow Richtung OPEX (Pre-OPEX-Bid, danach Vola-Risiko). Vanna = Delta-Reaktion auf Vol → Flow bei VIX-Moves (fallende IV → Aufwärts-Bid). Marker: Spot, Zero-Gamma-Flip, Call-/Put-Wall. Naive Dealer-Heuristik, EOD, kein Signal.
Als Liquiditäts-Karte lesen: grüne Balken (positives Netto-Gamma) = Dealer stabilisieren dort (Support/Widerstand), rote (negatives) = sie verstärken Bewegungen. Der höchste Balken (Absolute-Gamma, Spalte „Pin") ist der stärkste Pinning-Magnet — Kurse „kleben" an Verfallstagen oft an solchen High-Gamma-Strikes (Ni, Pearson & Poteshman 2005, JFE). Gold hinterlegte Pin-Werte = Spot < 1 % vom Pin entfernt (Pin-Zone). ⚠ Naive Heuristik, EOD, keine Barriere/Signal.
Methodik, Formeln & wissenschaftliche Fundierung
Kennzahlen
net-GEX = Σ sign·Γ·OI·100·S²·0,01 ($ pro 1 % Spot-Move). >0 long-Gamma (Dealer dämpfen → vola-reduzierend), <0 short-Gamma (verstärken → vola-forcierend). Zero-Gamma-Flip: Kurs, an dem net-GEX das Vorzeichen wechselt. Call/Put-Wall: Strike ober-/unterhalb Spot mit größtem positivem/negativem Netto-Gamma. Vanna = ∂Δ/∂σ (Vola-getriebene Flows), Charm = ∂Δ/∂t (Zeit-getriebene Flows, pro Kalendertag) — treiben u. a. den Pre-OPEX-Drift. Skew = OTM-Put-IV(90 %) − OTM-Call-IV(110 %).
Greeks (Black-Scholes, mit Dividendenrendite q) — per Finite-Differenzen verifiziert
Γ = e^(−qT)·φ(d1)/(S·σ√T) · Vanna = −e^(−qT)·φ(d1)·d2/σ ·
Charm = ∂Δ/∂t (÷365 für Tages-Charm). Konventionen gegen die Literatur abgeglichen.
Wissenschaftliche Fundierung (peer-reviewed)
- Ni, Pearson & Poteshman (2005), Journal of Financial Economics — Kurs-Pinning an Optionsverfallstagen (Beleg für Walls).
- Golez & Jackwerth (2012), JFE — Index-Pinning bei S&P-500-Optionen.
- Barbon & Buraschi — „Gamma Fragility": Dealer-Gamma-Vorzeichen ↔ Momentum/Reversal (Beleg fürs GEX-Regime).
- Baltussen, Terstegge & Whelan (2024) — +18,5 bps am 3. Freitag, charm-getrieben.
Grenzen
Naive Dealer-Heuristik ≠ proprietäres Inventory-Modell. EOD, nicht intraday; 0DTE unterrepräsentiert. Sticky-strike beim Flip-Sweep. Abgedeckt sind US-gelistete Underlyings mit liquider Options-Chain.